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澤璟生物“過會”首家虧損上市企業要來了,投資者如何面對?
2019-11-07
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    近日,澤璟生物成功通過科創板股票上市委員會審議一事受到市場的高度關注。澤璟生物是科創板設立以來第120家獲得申請受理的企業,在科創板IPO常態化,甚至是提速發行的情況下,一家企業的“過會”原本是一件平常的事情,澤璟生物之所以引發關注,顯然是因為該公司是一家無利潤、無銷售收入、無產品的“三無”公司,也就是說,澤璟生物是科創板首家通過上市委審核的虧損公司。

    允許虧損企業上市這是科創板的一大創新。科創板第五套上市標準規定:預計市值不低于人民幣40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。從第五套標準的內容來看,并不涉及利潤與營業收入等項指標。

    但盡管如此,在科創板上市委之前審核通過的企業當中,并沒有虧損企業的身影。也正因如此,澤璟生物作為科創板首家通過審核的虧損企業,自然也就受到市場的高度關注。畢竟虧損企業通過IPO審核,這是A股市場的新生事物,投資者一時之間還難以適應,尤其是澤璟生物還是連續多年虧損。根據澤璟生物招股說明書,公司在2016年、2017年度、2018年度和2019年1-6月,公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別虧損1.28億元、1.46億元、4.40億元、3.41億元,扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別虧損為0.66億元、1.66億元、1.50億元、1.41億元。也就是說,包括今年在內,該公司已連續4年虧損。按照A股市場現行的規則,該公司還未上市就已先行滿足了退市的條件要求。因此,這樣的公司通過科創板上市委的審核引起市場的關注也是很正常的事情。

    不過,既然澤璟生物既然符合科創板上市條件,因此,通過科創板上市委的審核也就無可厚非。畢竟從公開資料來看,澤璟生物是一家頗具發展前景的公司。該公司是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創新驅動型的新藥研發企業。作為澤璟生物第一個自主研發的抗癌藥,多納非尼的進展之快曾開創了國內創新藥的研制先例。當時從研發到報藥監局、再到拿到臨床批文,多納非尼前后只用了兩年半的時間。而一旦多納非尼通過臨床試驗,則有望成為中國首個上市的治療晚期肝細胞癌的國產一線靶向新藥,也是全球第三個上市的此類靶向新藥。

    除了抗腫瘤生物藥外,澤璟生物在大分子重組蛋白藥物開發上也同樣有所布局,而重組人凝血酶(澤普凝)生產技術難度極高,是目前全球第二家、國內唯一擁有生產外用重組人凝血酶工業化生產技術的公司。因此,如果科創板真的能夠為這樣一家頗具實力的公司發展起到支持作用,這對于科創板來說將是一件具有積極意義的事情,也是資本市場支持實體經濟發展的重要見證。

    不過,從投資的角度來說,一旦澤璟生物通過證監會的注冊后成功上市,這對于A股市場的投資者來說,將是一個嚴峻考驗。畢竟對于澤璟生物這種虧損上市公司來說,是存在較大投資風險的,相當于是一種風險投資,投資者在一定程度上變身為了“風投機構”,這也就是科創板實行投資者適當性管理的原因了。就對澤璟生物的投資來說,至少存在三方面的投資風險。

    首先是股價定位偏高的風險,包括發行價定位偏高與二級市場價定位偏高。畢竟澤璟生物是首家虧損上市企業,市場如何對其股價進行定位是一個問題。定位偏高還是定位偏低是充滿了懸念的。定位偏低對于投資者來說當然是好事,但定位偏高的話,就意味著是一種投資風險了。

    其次,正因為是首家虧損上市公司,投資者對虧損公司上市的接受程度如何,這也是一種風險。特別是近期市場炒新氛圍有所削減,打新收益大幅減降,市場對新股破發充滿擔憂。在這種市場環境下,作為首家虧損上市公司,澤璟生物會否破發,這當然也是投資該公司股票所要考慮的事情。

    其三,從中長遠的角度來說,澤璟生物面臨著三年退市的風險。對于澤璟生物這種虧損公司,如果IPO成功,需要盡快實現創收,若上市3年后,仍不能實現“自我造血”,則面臨科創板退市風險。而從2016年以來的財務指標來看,該公司的虧損處于逐年擴大的態勢,能否在3年之內扭虧為盈,確實是投資者需要直面的投資風險。

    正是基于上述風險的存在,澤璟生物的到來無疑是對投資者風險意識的一種考驗。對于虧損公司上市,投資者一定要有更強烈的風險意識,要做到一慢二看三通過,要切忌盲目打新、盲目炒新、盲目追高,要更加關注公司基本面的變化情況,盡可能地回避其中的投資風險。

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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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